利率今非昔比國民理財記憶重回儲蓄時代
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從80年代人民幣長期保值儲蓄存款“開篇”，到90年代一年期存款利率站上10%，中國成為世界上居民儲蓄率最高的國家，到21世紀(jì)以來，隨著金融市場的逐步開放和投資渠道的增多，房地產(chǎn)崛起，股票、信托、基金、銀行理財、保險百花齊放，再到近些年來儲蓄利率一路下降，房地產(chǎn)行業(yè)掉頭向下，資本市場震蕩加劇，越來越多的人選擇回到現(xiàn)金為王、預(yù)定利率的保險投資的財富軌道上來。記者 |萬敏圖源 |圖蟲創(chuàng)意“我現(xiàn)在不會多談起股票了，炒股需要長期的研究，心性上的定力，并不是每個人都適合炒股。”從20世紀(jì)90年代就開始炒股的老李，臨近退休的年紀(jì)，不再熱心地向年輕同事推薦股票，閑暇時，他喜歡練習(xí)書法，平心靜氣。“以前用最多的錢買銀行理財，保本且年化利率能到4%以上，現(xiàn)在只能放大額存單、年金險里了，基本上沒有風(fēng)險。”北京的保險經(jīng)紀(jì)人小張，從小目睹父母輩辛苦攢錢，湊一個整數(shù)就去銀行存定期。從那個時候走到現(xiàn)在，財富的記憶紛繁而起伏。2023年，正值改革開放45年，回溯以往，這是中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的45年，是國民創(chuàng)富的45年，也是居民保衛(wèi)財富的45年。其間，從80年代人民幣長期保值儲蓄存款“開篇”，到90年代一年期存款利率站上10%，中國成為世界上居民儲蓄率最高的國家，到21世紀(jì)以來，隨著金融市場的逐步開放和投資渠道的增多，房地產(chǎn)崛起，股票、信托、基金、銀行理財、保險百花齊放，再到近些年來儲蓄利率一路下降，房地產(chǎn)行業(yè)掉頭向下，資本市場震蕩加劇，越來越多的人選擇回到現(xiàn)金為王、預(yù)定利率的保險投資的財富軌道上來。那些年追過的牛市1990年出生的小張，記憶中家里的錢大部分是在存折里的，母親到銀行存好錢，會仔仔細(xì)細(xì)看一遍多出來的一行數(shù)字，露出安心的笑容。90年代，中國居民儲蓄的年均增速在30%左右，存款利率一直長期穩(wěn)定在10%上下，小張覺得，父母這一代人，最偏愛的理財方式就是“存錢”。小張在經(jīng)濟(jì)獨(dú)立后，炒股、買基金淺嘗輒止，她心底里比較堅持“哪怕不掙錢，也不能虧錢”。時代的車輪滾滾向前。1992年8月7日，深圳市人民銀行，工商管理局、公安局、監(jiān)察局發(fā)布了1992年新股認(rèn)購抽簽表發(fā)售公告，宣布發(fā)行國內(nèi)公眾股5億股，發(fā)售新股認(rèn)購抽簽表500萬張，憑身份證認(rèn)購，每一張身份證一張抽簽表，每人一次最多買10張表。然后將一次性抽出50萬張有效中簽表，中簽率為10%，每張中簽表可認(rèn)購本次上市公司發(fā)行的股票1000股。按照當(dāng)時媒體的說法，“沸騰了，整個城市在股票的火熱中”。1992年是中國股市的元年，也出現(xiàn)了第一次大牛市，當(dāng)時的上證指數(shù)開盤不到100點，到了年底卻沖到了1100點。在1992年的廣東，大學(xué)本科畢業(yè)生老李還想不到，他當(dāng)時看到的那種“借”身份證去開戶炒股的狂熱，會怎樣影響他此后的人生。“92年年初，鄧小平‘南巡’，我是6月份到的廣東。”老李說。他大學(xué)本科的專業(yè)是化學(xué)，畢業(yè)后被分配到江西一家合資企業(yè)，收入不高。他憑借對政策的敏感力，也加入了到廣東“發(fā)財”的大軍。但老李真正開始炒股，是到了1998年。那時，他在上海讀了經(jīng)濟(jì)方向的研究生。他的很多同學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入券商工作，有一位在君安證券的同學(xué)一年能掙10萬元，在當(dāng)時簡直是天文數(shù)字。他所在單位也有一位精通炒股的同事，業(yè)余靠著做股票買了一兩套房子。“我那個時候才相信，做股票是可以發(fā)財?shù)摹！崩侠钫f，經(jīng)過和這位同事交流，他決定去炒股。那時必須本人拿身份證等材料去證券公司營業(yè)廳，要排著長隊開戶。他找券商工作的同學(xué)插隊幫忙開了一個戶，才得以“入場”。“那時候大家比較喜歡網(wǎng)絡(luò)概念的股票，當(dāng)時有一只很火的公司，現(xiàn)在已經(jīng)退市了。”老李說，那時他不知道什么是價值投資，什么題材火就跟著買什么。后來，很多人炒股出了名，有的是“技術(shù)派”，有的是“價值派”。當(dāng)時市面上大火的投資書籍《時間的玫瑰》《窮爸爸富爸爸》，老李都看過。2001年，中國加入WTO，上證指數(shù)從2001年1月的1400多點一路攀升，到11月底達(dá)到了2300多點，漲幅超過60%。股市出頻現(xiàn)“造富神話”，氛圍也更加浮躁。“我看到一些技術(shù)派的人很快起來了，又很快失敗了，知道只有技術(shù)沒有價值是不可能長久的。但是中國的股市，巴菲特那套也賺不了錢，炒作的氣氛太濃厚了。”老李記得，當(dāng)時有個浙大電器專業(yè)研究生畢業(yè)的年輕人，每周在網(wǎng)上分享自己的炒股經(jīng)驗，他分享的有一家主業(yè)是安防的上市公司，3年時間股價漲了20倍，通過他的分享，老李也琢磨出了自己的一套選股經(jīng)驗，“小盤、績優(yōu)、高成長”，他這樣總結(jié)。在實戰(zhàn)中積累的經(jīng)驗，為老李在后來的牛市中贏得了機(jī)會。在2006年的那波大牛市中，讓他記憶猶新的是，招商銀行的股價從6元走到40多元；一個朋友在一只券商股8元時買入了一萬股，后來這只股票漲到100元還多。這一波牛市中，老李賺了三倍。因要準(zhǔn)備出國留學(xué)的資金，老李及時撤出股市中的資金，運(yùn)氣極好地逃過了此后股市的快速下跌。2005年6月至2007年10月，上證指數(shù)從998.23點上漲到6124.04點，而后在幾個月內(nèi)跌至最低1600點附近，有的人被中石油套牢，至今也未解套。愿賭服輸 基民“撤退”2007年，接替股市大牛的是房地產(chǎn)投資的火爆。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2007年，全國共完成房地產(chǎn)開發(fā)投資額25280億元，增長30%，增速上升7.4個百分點，高于其他行業(yè)的投資增速；占城鎮(zhèn)總投資比重高達(dá)21.5%。這一年，房價漲勢洶涌，2007年12月，深圳住宅價格同比漲幅為51%，北京為45%，廣州達(dá)到了30%，津、渝、滬三地的同比漲幅也都超過了15%。2008年底，“四萬億”投資進(jìn)一步讓房地產(chǎn)“起飛”，買房成為公眾最熱衷的投資。老李后來總結(jié)，股市的“牛”結(jié)束后，總會出現(xiàn)一波房市的“牛”。但他從股市撤出后，大部分錢投進(jìn)買了一個商鋪，可惜這個商鋪由于開發(fā)商的原因遲遲未能交房，錯過了商機(jī)。到2013年，上海的房價快速上漲，房源緊俏，他通過一位房地產(chǎn)公司的副總裁“打招呼”，才買了一套房子。他也積極入手了地產(chǎn)股，比如，他研究認(rèn)為華夏幸福的商業(yè)模式特別好，大概有三四年時間，這只股票每年能讓他賺百分之四五十，“它跌到一定程度，我覺得它估值低到了那個水平就買進(jìn)去，然后賺個百分之四五十就跑出來，做得很舒服。”受歐債危機(jī)的拖累，2011年中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，2012年A股先揚(yáng)后抑、整體震蕩，上證綜指全年僅上漲3.17%。但房地產(chǎn)板塊卻走出獨(dú)立行情，全年大漲31.73%。一直到2018年以前，老李炒股整體上賺的比賠的多。由于家里人對他炒股的意見比較大，后來他轉(zhuǎn)戰(zhàn)基金投資，但趕上疫情幾年，他買的私募基金至今還未解套。2020年，公募基金罕見“爆發(fā)”，據(jù)Wind的統(tǒng)計，股票型和混合型基金平均收益高達(dá)36.91%。有業(yè)績統(tǒng)計數(shù)據(jù)的4426只股票和混合型基金中，虧損的基金數(shù)量僅有144只，賺錢效應(yīng)凸顯。這一年，90后基金經(jīng)理和基民爭相登上熱搜，仿佛每個時代都會有每個時代的“造富神話”。但財富信息的傳遞如同投石到水中的波瀾，傳遞到邊緣時，局勢可能已發(fā)生變化。2021年，A股整體呈“震蕩”行情，個股投資難度明顯增大。投資者們更多認(rèn)為“炒股不如買基金”，權(quán)益基金整體8.81%的平均收益率，超越了主流指數(shù)。2021年三四月份，80后趙冰偶然看到了支付寶上在推薦基金，感覺支付寶上的基金起步100元就能買，比較方便。他大致根據(jù)支付寶的推薦和基金的過往表現(xiàn)選擇，“分散風(fēng)險”地對每只基金都少量買入。到2021年底，他持有40多只基金，總計市值10萬元左右。這一年，他的基金收益最高達(dá)到過100%以上。但是，“一大規(guī)模買之后就套住了”。趙冰回憶。經(jīng)歷了短暫繁榮的公募基金，在2022年徹底進(jìn)入低谷，據(jù)151家公募基金管理人披露了2022年年報，公募基金合計虧損14547.80億元。“遇到持續(xù)下跌的時候我就不去看它了。”趙冰說，那時候10萬元是他手頭可以動用的所有資金，買了基金后，自己幾乎沒有儲蓄了。直到今年上半年，整體虧損了約30%，他把基金全部清倉了。如果問趙冰對這段基金投資有什么收獲，他只是有一些遺憾，“愿賭服輸。其實拿長線的話，再撐個三五年，盈利的可能性比較大，”由于家庭的開支增加了，他不能再繼續(xù)持有基金了。這種對未來的資本市場投資的樂觀，與老李的態(tài)度較為相似。老李也相信，新的一波剛進(jìn)來的人沒有原來的股市恐懼癥，新的一波已經(jīng)培養(yǎng)好了，像2020年、2021年基金火的時候，就是很多90后進(jìn)去了。2006年，也有人喜歡買封閉式基金，持有到現(xiàn)在也有賺好幾倍的。老李說，“我個人覺得現(xiàn)在可能就是很好的又一次機(jī)會，又快到很多地方有黃金的時候了。因為股市里面，只要跌到一定程度總會價值回歸的，現(xiàn)在很多的估值都過于低了。”愛上儲蓄與囤積帶來的安全感2018年4月，央行首提“雙軌合一”，進(jìn)一步推進(jìn)市場利率化改革，同時進(jìn)一步放開了大額存單利率浮動上限，將大行、股份制銀行和城商行、農(nóng)商行的大額存單利率浮動上限分別上調(diào)。加之2019年6月份以后，由于P2P爆雷潮、債券違約潮出現(xiàn)，股市也表現(xiàn)不佳，居民存款有逐漸回流的趨勢。按照央行公布數(shù)據(jù)，2019-2022年，新增居民戶存款分別為9.7萬億元、11.3萬億元、9.9萬億元和17.84萬億元。2023年上半年，住戶存款同比增速達(dá)到17.2%。小張是90年出生的人，2020年也曾趕熱熱鬧買了幾只基金，交了不少“學(xué)費(fèi)”后，她選擇清倉，轉(zhuǎn)而將大部分的錢放到銀行儲蓄中，尤其是一些小型城商行、民營銀行，花心思去找利率比較高的儲蓄產(chǎn)品存入。2022年初，個別區(qū)域村鎮(zhèn)銀行出現(xiàn)風(fēng)險事件，小張也更詳細(xì)地去了解銀行資質(zhì)股東、存款保險制度等信息，“不買基金之后至少心情平靜了很多，不會大起大落。”小張說，她現(xiàn)在也是三十多歲的人了，理財應(yīng)該更謹(jǐn)慎穩(wěn)重一些，父母是普通工薪階層，現(xiàn)在她可以理解他們熱愛儲蓄、囤積物資的習(xí)慣。央行發(fā)布的《2023年第二季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，58.0%的居民傾向于“更多儲蓄”，比上季增加0.1個百分點；傾向于“更多投資”的居民占17.5%，比上季減少1.3個百分點。去年，小張的孩子出生，為了有更多時間照顧家庭，小張辭去了在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高薪工作，加入了保險經(jīng)紀(jì)人的大軍。本來就頗有財務(wù)頭腦的她，買入了一筆預(yù)定利率3.5%的增額終身壽產(chǎn)品，“以后銀行存款利率可能還會下降，3.5%穩(wěn)穩(wěn)的，還要啥自行車。”她說。在資管新規(guī)正式實施后，銀行理財打破“剛性兌付”，理財產(chǎn)品將不再保本保息，疊加權(quán)益市場波動帶來的居民風(fēng)險偏好的下降，長期來看銀行儲蓄利率將進(jìn)入下行通道，增額終身壽險鎖定3.5%的終身保額復(fù)利率，熱度大幅提升。據(jù)國家金融監(jiān)管總局公布數(shù)據(jù)，人身險公司今年上半年實現(xiàn)原保費(fèi)收入23276億元，同比增長13.83%，其中壽險實現(xiàn)18670億元，同比增長16.86%。“我現(xiàn)在還有股票，但也不是主要的投資，就是保持一個市場敏感度的作用。有時間的時候分析分析，也是一種樂趣。退休以后，我可能保持兩項愛好，一個是書法靜心，一個是炒股鍛煉腦子。”老李說，炒股的門檻雖然看起來很低，但真正要賺錢需要長期的投入研究，大量的勞動，還需要心理、天賦，并不是每個人都適合炒股。杜冰有一份穩(wěn)定的工作，雖然工資和一線城市比不算高，但醫(yī)療保險、社保退休等比較完善，也基本沒有失業(yè)的風(fēng)險，他說自己現(xiàn)在算是“月光”，暫時應(yīng)該沒有余錢去做理財。小張的保險賣得熱火朝天，工作環(huán)境也很溫馨，有必要的話可以帶著孩子去上班，她很滿意。銀行的高利率儲蓄產(chǎn)品越來越難找，但在有明顯的市場要轉(zhuǎn)好信號之前，她也不會再投基金股票了，畢竟賺錢是越來越難的。The 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